ポイントまとめ
- ブロードコムは「半導体（景気の波が出やすい）」と「インフラソフト（VMware＝継続課金が多い）」のミックスで、数字のブレ方が変わる
- 見る順番は①売上構成 → ②粗利（利益の出やすさ）→ ③FCF（自由に使える現金）。このつながりが分かると”強さ”が見える
- 配当や自社株買いは、気分ではなく**FCF（フリーキャッシュフロー＝事業で稼いだ現金のうち自由に使える分）**が土台。FCFが崩れると還元も続きにくい
まず結論：AVGOは「PLよりキャッシュ」で読むと理解が早い
ブロードコムは、投資家が期待するものが比較的はっきりしている。それは「成長」だけではなく、高い収益性と、強いキャッシュ創出力だ。
そのため、初心者でも迷いにくい読み方は以下の通りだ。
- 売上が伸びているか（どの柱が伸びたか）
- 粗利が守れているか（値下げや競争で削れていないか）
- FCFが出ているか（還元の原資が増えているか）
指標① セグメント構成：半導体とソフトの”比率”を見る
ブロードコムは大きく以下の2本に分かれる。
- Semiconductor Solutions（半導体）
- Infrastructure Software（インフラソフト＝VMware等）
ここで見るポイントは「どっちが増えたか」だけではなく、比率の変化だ。
- 半導体が伸びる局面：AI投資サイクルに乗って伸びやすいが、波も出やすい
- ソフトが効く局面：伸びは緩やかでも、下支え（安定感）になりやすい
つまり、売上成長が同じでも読み方が変わる。
- 半導体主導の成長＝「景気とCAPEXの波」が入りやすい
- ソフト主導の成長＝「安定課金」で守りやすい
指標② 粗利：高水準でも「ミックス」で動く
粗利（粗利率）は「価格の強さ」「付加価値」「ビジネスの質」が出やすい数字だ。ブロードコムの場合、粗利が動く要因はシンプルで、だいたい以下の3つである。
- 売上ミックス：ソフト比率が上がると（一般に）粗利が守られやすい
- AI関連の需給：ネットワークやカスタムチップが強いと、価格が崩れにくい
- 統合・コスト構造：買収後の統合が効くと、利益率に反映されやすい
ここで注意点。粗利が一時的に動いても、すぐに「良い／悪い」と断定せず、「ミックス（半導体⇄ソフト）」とセットで見るのがコツだ。
指標③ FCF：ブロードコムの”本丸”
FCF（フリーキャッシュフロー＝事業で稼いだ現金のうち自由に使える分）は、ブロードコムを見る上で最重要級だ。
理由は簡単で、AVGOは経営思想として以下を**「FCFで回す」**色が強いからである。
- 投資
- 負債管理
- 配当
- 自社株買い
FCFを見るときのチェックポイント
- FCFが売上と一緒に増えているか（成長がキャッシュに変換できているか）
- 大型買収後に、FCFが想定どおり回復・安定しているか
- 「FCFの見通し」について会社が強気か慎重か（ガイダンスのトーン）
指標どうしのつながり：3段ロケットで考える
ブロードコムの”数字の物語”は、だいたい以下の順でつながる。
- **売上構成（半導体/ソフト）**が変わる
- それが**粗利（利益の出やすさ）**に影響する
- 最後に**FCF（現金の残り方）**に反映される
- その結果として配当・自社株買いの余力が生まれる
なので、配当や自社株買いだけを見て判断するより、FCF→還元の順で追うのが安全だ。
よくある誤解
- 「AIが強い＝ずっと伸びる」：AI投資には波があり、半導体の数字は揺れる。だからこそ、ソフトの下支えとセットで見る
- 「粗利が高い＝無敵」：粗利はミックスで動くので、半導体/ソフトの比率を見ないと読み違える
- 「配当が増えている＝安心」：還元はFCFが土台。FCFが細れば還元は続きにくい
1ステップ実務
BroadcomのIRページで直近4四半期の「Semiconductor Solutions」「Infrastructure Software」「Free cash flow（またはCash flow from operationsとCAPEX）」を同じ表に転記し、「ミックス→粗利→FCF」の流れが崩れていないかだけ確認しよう。
https://investors.broadcom.com/financial-information/quarterly-results
免責
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断は必ずご自身の責任で行ってください。
